L’inverno monetario caratterizzato da tassi bassi e politiche espansive si prolunga. E il processo di Quantitative Tightening potrebbe subire una battuta d’arresto anche negli Stati Uniti. Sono buone notizie per gli investitori nell’azionario mentre quelli nell’obbligazionario rischiano di ibernarsi. Con il costo del denaro che in Europa potrebbe rimanere negativo o zero fino al 2020 e oltre, i rendimenti si preannunciano difatti alquanto magri. Le Borse mondiali (indice MSCI) salgono ai massimi di cinque mesi. In Italia Piazza Affari tira un sospiro di sollievo dopo che l’agenzia di rating Moody’s ha deciso di rinviare la sua decisione sul credito sovrano.
Le ultime statistiche macro economiche intanto sono state deludenti, segni premonitori di un rallentamento dell’attività economica in Eurozona. Confermando le attese per un periodo di accomodamento monetario. Di conseguenza la Bce ha tagliato le stime su Pil e prezzi al consumo, correndo ai ripari con un nuovo round di TLTRO per favorire la liquidità. Le prospettive in materia di tassi di interesse sono cambiate, con Mario Draghi e colleghi che hanno annunciato di posticipare la forward guidance. Intanto la Federal Reserve, a meno di sorprese al rialzo lato inflazione, dovrebbe assumere un atteggiamento cauto vista la delusione per gli ultimi dati macro.
Dopo una serie di rialzi nel 2018, nel 2019 Jerome Powell avanza con i piedi di piombo. I tassi resteranno fermi (i mercati scommettono che al 99% sarà così), ma bisognerà vedere cosa farà la Fed con il suo bilancio tuttora esorbitante. Ci sono sempre da ridurre 4.500 miliardi di dollari. In particolare, Powell fornirà i dettagli del programma di vendita di bond (Quantitative Tightening). Una moderazione del ritmo sarebbe accolta con favore dai mercati, che temono che l’economia Usa non possa più crescere ai ritmi forsennati del 2018. Sarà importante inoltre vedere quali saranno le nuove previsioni economiche della banca centrale americana.
