Il contenuto di questo articolo esprime il pensiero dell’ autore e non necessariamente rappresenta la linea editoriale di Wall Street Italia, che rimane autonoma e indipendente.
(WSI) –
Contrordine, azionisti Telecom: la parola «incorporazione» con la quale, poco più di un anno fa, l´assorbimento di Tim vi era stato presentato come la soluzione miracolosa di tutti i vostri problemi va oggi sostituita dalla parola «scorporo». Questo in estrema sintesi il senso della comunicazione ufficiale fatta ieri dai vertici dell´azienda a conferma, purtroppo, delle anticipazioni che ormai circolavano da settimane.
Con INSIDER puoi guadagnare in un mese piu’ del tuo stipendio di un anno. Clicca sul
link INSIDER
Se ne sono viste davvero di tanti colori nei più recenti anni di vita del grande gruppo telefonico, ma questa inversione di rotta a 180 gradi in così breve tempo non può che lasciare sconcertati.
Tanto che l´unica cosa che, viceversa, non meraviglia sono i pesanti giudizi espressi da primari osservatori internazionali come Morgan Stanley o S&P. Se quest´ultima si limita a preannunciare «implicazioni negative» sulla nuova valutazione dei debiti Telecom, la Morgan parla di svolta che mette «a rischio la reputazione» di chi guida l´azienda. Così mettendo il dito sulla vera piaga della vicenda, che riguarda non tanto i problemi economici dell´impresa quanto i guai finanziari del suo attuale gruppo di controllo.
Leggere TELECOM: RIASSETTO IN 6 MESI, DUE NEWCO PER RETE E TIM
Molto probabilmente la Consob ieri ha sbagliato a sospendere dalle contrattazioni in Borsa soltanto il titolo Telecom e non anche quelli collegati alla struttura proprietaria del medesimo. Ma questa svista dell´Autorità di controllo su Piazza Affari ha avuto almeno un pregio: quello di rendere chiaro e palese, in forza dei robusti rialzi messi a segno della catena Pirelli, che il significato più profondo dell´operazione annunciata va colto soprattutto nei benefici che la svolta potrà portare – a monte di Telecom – nei bilanci di chi aveva in carico i titoli della società ad un valore non lontano dal doppio delle quotazioni degli ultimi mesi. A che cosa, infatti, può preludere il ritorno ad uno scorporo della rete mobile di Tim, la gallina dalle uova d´oro del gruppo, e il dichiarato proposito di una sua «valorizzazione»? A che cosa, se non ad una cessione della medesima per fare cassa?
Il caso Telecom torna così ad essere la metafora delle tante debolezze dell´imprenditoria domestica e di una in particolare: la latitanza del capitale di rischio. Tallone d´Achille storico che ha già portato negli ultimi decenni l´Italia a perdere primati in campi produttivi strategici: quali chimica, farmaceutica, elettronica. Ora il rischio si apre anche per il settore della telefonia mobile che pure è stato uno fra i più trainanti e redditizi negli ultimi anni. E questa bella impresa si deve ai «capitani coraggiosi» che si sono avvicendati attorno a Telecom.
Dapprima s´è visto il gruppo di Colaninno e soci liberarsi di Omnitel per dare la scalata a Telecom, ora sembra incombente il progetto di Tronchetti & C. di cedere Tim per lanciare la medesima Telecom in una nuova grande avventura multimediale. Ma davvero potrà essere il magazzino mediatico di Mr. Murdoch a schiudere un luminoso futuro a un´azienda che appare ormai condannata a dimagrire per alleviare i debiti suoi e dei suoi azionisti? Come sentenzia asetticamente Morgan Stanley, la creazione di valore non risulta garantita da operazioni di ingegneria finanziaria. E di questo, di questo soltanto, per ora si tratta.
A chi segue le peripezie del capitalismo italiano non può, infine, non dispiacere un altro aspetto particolarmente increscioso di questa storia: il fatto che vi sia coinvolto uno dei nomi più gloriosi dell´industria nazionale.
Quel nome Pirelli che ha rappresentato la prima impresa davvero multinazionale nel panorama domestico e che è risultata l´unica grande azienda del tutto estranea al fango di tangentopoli. Eccezione dovuta ad una tradizione di etica imprenditoriale – da ultimo impersonata da Leopoldo Pirelli – che si dura fatica a ritrovare nelle cronache degli ultimi tempi.
Copyright © La Repubblica per Wall Street Italia, Inc. Riproduzione vietata. All rights reserved
