Bce, mosse sui tassi “contropruducenti e ansiogene”
La decisione della Bce di portare il tasso sui depositi in territorio negativo, viene ritenuta dagli analisti di Amundi “potenzialmente controproducente e ansiogena“. Philippe Ithurbide, Global Head of Research, Strategy and Analysis del broker.
Già lo scorso novembre avevamo scritto che il taglio del tasso sui depositi della BCE in
territorio ancora più negativo non avrebbe tardato ad avere effetti negativi vista la sua
inefficacia. A dicembre, i mercati finanziari sono rimasti delusi dalle decisioni della BCE.
Perché una tale sfiducia?
Ѐ facile capire perché la BCE voglia testare il livello dei tassi al di sotto del quale le banche
cessano di tenere la liquidità eccedente presso la banca centrale, ma la domanda è se ne vale
davvero la pena visti i rischi che una tale politica comporta. Ciò che serve non è tanto
abbassare i tassi e portarli in territorio negativo (come ha appena fatto il Giappone), quanto
mantenerli bassi.
“Se le banche dispongono di liquidità è perché la BCE ne sta iniettando a dismisura, e la sforbiciata al tasso sui depositi sta penalizzando la redditività delle banche (sia della zona core, sia dei Paesi periferici), in un momento in cui sono messe sotto pressione dai mercati e viene loro chiesto di sostenere maggiormente l’economia. Ѐ una situazione paradossale e indubbiamente controproducente”.
Il calo persistente dei tassi “sta alimentando i timori riguardo alla deflazione più di quanto non
li combatta (si veda il nostro numero di dicembre a pagina 6). Ѐ per questo che una misura
del genere da sola non basta. La BCE ha dovuto quindi adottare tutto il suo arsenale di
misure, come avevamo suggerito nel numero di febbraio, e ha fornito una risposta che è
andata al di là di ogni più rosea aspettativa”.
- Il tasso d’interesse sulle operazioni di rifinanziamento è stato abbassato di 5 pb e portato
allo 0,00% a partire dal 16 marzo 2016. - Il tasso di rifinanziamento marginale è stato abbassato di 5 pb e portato allo 0,25% a
partire dal 16 marzo 2016. - Il tasso di interesse sui depositi sarà abbassato di 10 pb al -0,40% a partire dal 16 marzo
2016. - Gli acquisti mensili di attivi saliranno a 80 miliardi di euro a partire da aprile.
- Le obbligazioni investment grade denominate in euro emesse da società non bancarie della
zona euro entreranno a far parte del programma d’acquisti della BCE. - Quattro nuove operazioni mirate di rifinanziamento a lungo termine (TLTRO II), ognuna
delle quali con una scadenza di quattro anni, saranno lanciate a partire da giugno 2016. Le
condizioni di prestito di queste operazioni potranno avere gli stessi e bassi tassi d’interesse
di quelli sui depositi.
Questa volta i mercati finanziari hanno reagito in modo entusiasta perché queste decisioni
sostengono i bassi tassi, i bassi rendimenti, gli spread periferici, gli spread delle obbligazioni
societarie e le banche. “Anche se tali decisioni sottintendono la presenza di grossi problemi di
fondo, non si può tuttavia non apprezzare il gesto della BCE”. Ecco perché è importante
esaminare anche cosa stanno scontando i mercati.
Breaking news
La Federal Reserve annuncia un significativo taglio dei tassi di interesse, il primo in quattro anni, con possibili ulteriori riduzioni entro fine anno. I mercati reagiscono positivamente, con forti guadagni per i principali indici statunitensi e un incremento della propensione al rischio che favorisce i titoli tecnologici.
La sterlina britannica ha raggiunto i massimi da marzo 2022 in seguito alla decisione della Banca d’Inghilterra di mantenere invariato il tasso d’interesse al 5%. La valuta si è rafforzata sia contro il dollaro che l’euro, in un contesto di politiche monetarie divergenti tra la BoE e la Federal Reserve americana.
Il comitato di politica monetaria della Banca Centrale della Turchia ha deciso di mantenere invariato il tasso di riferimento al 50%, nonostante l’analisi degli indicatori inflazionistici e la domanda interna in rallentamento.
La Commissione europea ha stabilito che Apple deve garantire l’interoperabilità dei suoi sistemi operativi iOS e iPadOS con sviluppatori e imprese terze, in linea con il regolamento dei mercati digitali (Dma).
